上市公司估值的难点是什么？

　 K线看上去都很完美，但为什么涨不起来呢？因为这里忽视了一个更为关键的因素，既成长性。国外投资者非常看重的一个选股指标是PEG，既当前市盈率除以未来3或5年每股收益复合增长率（这是彼得林奇发明的选股指标）。PEG将公司的估值和成长性结合起来，用于说明一个很朴实的投资逻辑 – 现在的股价可以反映公司盈利的成长吗？比如一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未来公司EPS增长率为20%，则PEG为1，说明股价正好反映其成长性，不贵也不便宜；如果未来EPS增长率为40%，PEG为0.5，显示当前股价明显低估了公司业绩的成长性，有很好的投资价值；但如果未来EPS增长率只有10%，PEG高达2，则说明高估，股价有下跌需要。通常，我们若发现PEG在1以下的股票，都会尤为关注，而那些PEG远高于1的股票则不值得介入。此外，PEG还可以在同一板块股票之间对比，找出哪支股票被相对低估，更有投资价值。
　　
　　 一家公司过去成长性一直不突出，似乎06年只有提供一位数增长的可能。即便我们乐观的估计未来3年公司EPS复合增长率可以达到10%，则PEG为1.17，也并不诱人，而且很有可能其未来EPS增长还达不到10%，如果是5%，则PEG高达2.34，太贵了。这就是为什么机构主力目前不热衷于介入、炒作这支股票的原因，除非主力们预期公司业绩会出现高增长，才会改变观点。所以，仅仅通过市盈率PE来估值有时是不充分的，必须和成长性结合起来。这也是为什么钢铁股只能有6、7倍的市盈率，而高科技、新能源股票的市盈率可以到30倍以上的原因，道理就在成长性预期。
　　
　　 从这个例子中大家可以明白选股的关键是什么。估值是很简单的游戏规则，技术含量不高，哪个行业或公司应该用几倍的市盈率来估都有现成的参照范围，最多用DCF来测一下股票的内在价值。选股真正的难度及关键在于对公司成长性的判断。投资者需要花费更多精力来预测商业周期、产品周期、盈利周期的变化更迭，需要了解公司产品或业务的市场销售情况，成本及利润率变化趋势等等。这些因素最终都指向公司盈利的成长性如何，它们也是这里一直强调和提供的内容，是投资常识和形成投资决策的基础。
　　
　　 个人投资者目前在选股效率上较机构投资者还存在一些差距，比如机构们可以在她们的彭博终端上用鼠标点击几下就能找出整个市场都有哪些股票PEG在1以下（我们正在努力降低这些投资决策系统和软件的成本），但如果在方法上出错了，恐怕更难长期获取高于市场的回报，更有可能蚀本。从今天起，可以检查一下自己手里股票的PEG都是多少，如果明显高于1了，在同板块中和其它股票比起来也不便宜，就要考虑换股了，去找那些PEG还在1以下或相对便宜的股票。当然，前提是你对公司成长性判断正确。